काठमाडौं ।
२०२५ मा भारतको स्टार्टअप इकोसिस्टमले करिब ११ अर्ब डलर लगानी जुटायो। तर लगानीकर्ताहरूले अघिल्लो वर्षको तुलनामा निकै कम सम्झौतामा हस्ताक्षर गरे र जोखिम लिँदा झनै छनोटपूर्ण बने। यसले अमेरिकामा देखिएको एआई–केन्द्रित पूँजी संकेन्द्रणभन्दा भारतको तेस्रो सबैभन्दा धेरै लगानी आकर्षित गर्ने स्टार्टअप बजार फरक दिशातर्फ गइरहेको स्पष्ट संकेत गर्छ।
ट्र्याक्सनका अनुसार स्टार्टअप लगानी सम्झौताहरूको संख्या अघिल्लो वर्षको तुलनामा करिब ३९ प्रतिशतले घटेर १,५१८ मा सीमित रह्यो। कुल लगानी रकम भने तुलनात्मक रूपमा कम मात्र घट्दै करिब १७ प्रतिशतले घटेर १०.५ अर्ब डलरमा झर्यो।
तर यो गिरावट सबै चरणमा समान थिएन। प्रारम्भिक चरणको लगानी २०२५ मा तीव्र रूपमा घट्दै १.१ अर्ब डलरमा सीमित रह्यो, जुन २०२४ को तुलनामा ३० प्रतिशत कम हो। लगानीकर्ताहरूले बढी प्रयोगात्मक जोखिमबाट हात झिकेको देखिन्छ। अन्तिम चरणको लगानी पनि २६ प्रतिशतले घटेर ५.५ अर्ब डलरमा झर्यो, जसको कारण स्केल, नाफा र एक्जिट सम्भावनामाथि कडा समीक्षा हुनु हो।
यसको विपरीत, प्रारम्भिक चरणको लगानी भने अपेक्षाकृत मजबुत रहँदै ७ प्रतिशतले बढेर ३.९ अर्ब डलर पुगेको छ।
“कठोर लगानी वातावरणमा उत्पादन–बजार मिलान, आम्दानीको स्पष्टता र युनिट इकोनोमिक्स देखाउन सक्ने संस्थापकप्रति लगानीकर्ताको विश्वास बढेको छ,” ट्र्याक्सनकी सह–संस्थापक नेहा सिंहले भनिन्।
एआईको खोज
एआई क्षेत्रमा यो पुनःसन्तुलन अझ स्पष्ट देखियो। ट्र्याक्सनका अनुसार, २०२५ मा भारतका एआई स्टार्टअपहरूले १०० वटा सम्झौतामार्फत जम्मा ६४३ मिलियन डलरभन्दा अलि बढी लगानी जुटाए, जुन अघिल्लो वर्षको तुलनामा मात्र ४.१ प्रतिशतको वृद्धि हो। यो पूँजी मुख्यतया प्रारम्भिक र प्रारम्भिक–विकास चरणमा वितरण भयो।
प्रारम्भिक चरणका एआई स्टार्टअपहरूले २७३.३ मिलियन डलर उठाए भने अन्तिम चरणका राउन्डबाट २६० मिलियन डलर जुट्यो। यसले महँगो मोडल विकासभन्दा अनुप्रयोग–केन्द्रित व्यवसायमा लगानीकर्ताको प्राथमिकता देखाउँछ।
यो अवस्था अमेरिकासँग ठ्याक्कै विपरीत छ। ट्र्याक्सनका अनुसार, २०२५ मा अमेरिकामा एआई लगानी ७६५ सम्झौतामार्फत १२१ अर्ब डलर नाघ्यो, जुन २०२४ को तुलनामा १४१ प्रतिशतले बढी हो र अधिकांश लगानी अन्तिम चरणमै केन्द्रित थियो। “भारतमा अहिलेसम्म वार्षिक ४०–५० मिलियन, वा १०० मिलियन डलरसम्म आम्दानी गर्ने पूर्ण रूपमा एआई –केन्द्रित कम्पनी छैन,” एक्सेलका साझेदार प्रयाङ्क स्वरूपले भने।
उनका अनुसार, भारतमा ठूला आधारभूत एआई मोडल कम्पनीको अभाव छ, र त्यस्तो स्तरमा प्रतिस्पर्धा गर्न आवश्यक अनुसन्धान, प्रतिभा र धैर्यशील पूँजी निर्माण गर्न समय लाग्नेछ। त्यसैले निकट भविष्यमा अनुप्रयोग–केन्द्रित एआई र त्यससँग जोडिएका डीप–टेक क्षेत्रहरू बढी यथार्थपरक विकल्प हुन्।
एआई बाहिरका दीर्घकालीन सोच
यस व्यवहारिक सोचले एआई बाहिर पनि लगानीको दिशा तय गरेको छ। उत्पादन र डीप–टेक क्षेत्रमा भेन्चर क्यापिटलको प्रवाह बढ्दो छ—जहाँ भारतसँग प्रतिभा, लागत संरचना र ग्राहक पहुँचमा स्पष्ट फाइदा छ र अन्तर्राष्ट्रिय पूँजी प्रतिस्पर्धा तुलनात्मक रूपमा कम छ। एआईले ठूलो ध्यान ताने पनि भारतमा लगानी अझै अमेरिकाजस्तो एकै क्षेत्रमा अत्यधिक केन्द्रित छैन। उपभोक्ता सेवा, उत्पादन, फिनटेक र डीप–टेकमा पनि उल्लेखनीय पूँजी प्रवाह भइरहेको छ।
लाइटस्पिडका साझेदार राहुल तनेजाले २०२५ मा भारतका करिब ३०–४० प्रतिशत सम्झौता एआई स्टार्टअपसँग सम्बन्धित रहेको बताए। तर उनले सहरमुखी उपभोक्ता व्यवहारमा आएको परिवर्तनका कारण छिटो डेलिभरी, घरेलु सेवा जस्ता अन–डिमान्ड सेवामा पनि तीव्र वृद्धि भइरहेको उल्लेख गरे—जसले सिलिकन भ्याली–शैलीको उच्च पूँजी होइन, भारतको जनसंख्या घनत्व र स्केलको फाइदा लिन्छ।
भारत र अमेरिकाबीचको प्रतिस्पर्धा
पिचबुकको तथ्यांकअनुसार, २०२५ को चौथो त्रैमासिकमै अमेरिकामा ८९.४ अर्ब डलर भेन्चर लगानी भयो, जबकि सोही अवधिमा भारतका स्टार्टअपहरूले करिब ४.२ अर्ब डलर मात्र जुटाए। तर तनेजाका अनुसार यो अन्तरले सम्पूर्ण कथा बताउँदैन। जनसंख्या घनत्व, श्रम लागत र उपभोक्ता व्यवहारका कारण भारत र अमेरिकामा स्केल हुने व्यवसाय मोडल फरक छन्।
थप सूक्ष्म पक्षहरू
२०२५ मा महिला नेतृत्वमा रहेका स्टार्टअपमा लगानी पनि कडा बन्यो। ट्र्याक्सनका अनुसार, महिला–स्थापित टेक स्टार्टअपमा लगानी करिब १ अर्ब डलरमै सीमित रह्यो, जुन अघिल्लो वर्षभन्दा ३ प्रतिशत कम हो। तर सम्झौताहरूको संख्या ४० प्रतिशतले घटेको छ, र पहिलोपटक लगानी पाउने महिला–नेतृत्वका स्टार्टअपको संख्या ३६ प्रतिशतले घट्यो।
कुल मिलाएर, लगानीकर्ताको सहभागिता पनि तीव्र रूपमा खुम्चियो। यस वर्ष करिब ३,१७० लगानीकर्ता मात्रै भारतमा फन्डिङ राउन्डमा सहभागी भए, जुन अघिल्लो वर्षको तुलनामा ५३ प्रतिशत कम हो। करिब आधा लगानीकर्ता भारतमै आधारित थिए, जसले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ता सतर्क हुँदा घरेलु पूँजीको भूमिका बढेको संकेत गर्छ।
सरकारी भूमिका पनि २०२५ मा अझ स्पष्ट देखियो। भारत सरकारले जनवरीमा १.१५ अर्ब डलरको ‘फन्ड अफ फन्ड्स’ घोषणा गर्यो। साथै ऊर्जा रूपान्तरण, क्वान्टम कम्प्युटिङ, रोबोटिक्स, अन्तरिक्ष प्रविधि, बायोटेक र एआई लक्षित १ ट्रिलियन रुपैयाँ (करिब १२ अर्ब डलर) को अनुसन्धान तथा नवप्रवर्तन योजना अघि सार्यो।
यसले निजी पूँजीलाई पनि उत्प्रेरित गरेको छ। अमेरिकी र भारतीय भेन्चर तथा प्राइभेट इक्विटी फर्महरूले मिलेर करिब २ अर्ब डलर डीप–टेक स्टार्टअपमा लगानी गर्ने प्रतिबद्धता जनाएका छन्, जसमा एनभिडिया सल्लाहकारका रूपमा जोडिएको छ।
सरकारको बढ्दो संलग्नताले दीर्घकालदेखि लगानीकर्ताले औँल्याउँदै आएको नियामक अनिश्चितताको जोखिम पनि केही हदसम्म कम गरेको तनेजाको भनाइ छ।
प्रकाशित: १४ पुष २०८२, सोमबार
